2024年7月11日，中國核能行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布第44期“CNEA國際天然鈾價(jià)格預(yù)測指數(shù)（2024年7月）”。編輯以問答形式摘要推送相關(guān)內(nèi)容。

1.月度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測指數(shù)？

答（1）上期預(yù)測結(jié)論是：美對俄鈾產(chǎn)品制裁已被市場消化，美聯(lián)儲(chǔ)降息窗口后移，刺激價(jià)格上漲動(dòng)力不足，但市場仍存在看漲情緒，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)持續(xù)小幅震蕩，波動(dòng)區(qū)間為85-95美元/磅。假設(shè)未來不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的指數(shù)平滑模型，預(yù)計(jì)未來3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格將呈現(xiàn)緩慢小幅上漲的態(tài)勢。

6月份現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)下跌態(tài)勢。進(jìn)入6月，市場持續(xù)降溫，現(xiàn)貨交易冷清，賣方不斷下調(diào)報(bào)價(jià)吸引成交，現(xiàn)貨價(jià)格由6月3日的89.75美元/磅持續(xù)下跌至6月11日的83.00美元/磅，后受到尼日爾撤銷歐安諾伊姆鈾礦運(yùn)營許可等事件影響，引起市場對供應(yīng)端未來恢復(fù)不及預(yù)期的擔(dān)憂，現(xiàn)貨價(jià)格小幅震蕩后回升，于月底收于85.50美元/磅。

2.影響未來3個(gè)月（2024.7—2024.9）現(xiàn)貨價(jià)格的因素有哪些？

答（2）生產(chǎn)商年產(chǎn)量預(yù)期——地緣政治沖突持續(xù)，年產(chǎn)量存在不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。截至目前，主要生產(chǎn)商對旗下礦山的年度生產(chǎn)預(yù)計(jì)未作調(diào)整，但尼日爾當(dāng)局對西方企業(yè)態(tài)度強(qiáng)硬，又撤銷了GoviEx公司旗下高級勘探項(xiàng)目的采礦許可證，市場或?qū)⑦M(jìn)一步下調(diào)在尼唯一在運(yùn)Somair礦山產(chǎn)量預(yù)期，歐安諾等生產(chǎn)商可能小幅采購現(xiàn)貨以彌補(bǔ)合同交付缺口。

投資基金采購——暫時(shí)淡出現(xiàn)貨市場。隨著市場持續(xù)降溫，SPUT基金在6月未進(jìn)行任何現(xiàn)貨采購。美國通脹控制不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息窗口持續(xù)后延，融資環(huán)境未出現(xiàn)改善，SPUT基金大幅參與市場采購的可能性較低。

貿(mào)易商交易——進(jìn)入市場交易淡季，交易節(jié)奏放緩。7月開始，除少部分貿(mào)易商繼續(xù)保持交易頻率外，按往年慣例，將進(jìn)入休假高峰期，大部分貿(mào)易商的交易節(jié)奏將放緩至9月。

綜上，未來3個(gè)月，考慮到尼日爾當(dāng)局接連吊銷西方企業(yè)的運(yùn)營許可證，可能引發(fā)市場對供應(yīng)短缺的緊張情緒，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)在未來三個(gè)月持續(xù)小幅震蕩，波動(dòng)區(qū)間為80-90美元/磅。假設(shè)未來不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的短期波動(dòng)模型，預(yù)計(jì)未來3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)小幅上漲后回落。

中長期-年度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測指數(shù)（季度更新）

3.二季度有哪些影響國際天然鈾市場的重大因素？

需求方面，歐美國家積極的政策動(dòng)向以及全球日益增長的用電需求支撐了全球核電向好發(fā)展的預(yù)期，但較COP28峰會(huì)承諾的高預(yù)期有所降低，與上季度研判一致，具體如下：

一是美國總統(tǒng)拜登于5月簽署了對俄鈾產(chǎn)品制裁法案，基本確定了美國2028年將徹底擺脫俄羅斯的濃縮供應(yīng)，同時(shí)美國能源部宣布將購買價(jià)值27億美元的國內(nèi)核燃料，以振興其國內(nèi)核燃料產(chǎn)業(yè)，另外歐洲正在能源供應(yīng)方面尋求多元化和減少對單一供應(yīng)國的依賴，以上變化可能催生西方市場上額外的天然鈾采購需求出現(xiàn)。

二是美國通過了一項(xiàng)重大清潔能源立法（ADVANCE法案），旨在加快其國內(nèi)核能部署，提高了市場對美國天然鈾需求增長的預(yù)期。

三是在全球范圍內(nèi)，人工智能技術(shù)的崛起帶來快速增長的用電需求，核能具備全天候、基荷發(fā)電、清潔等優(yōu)勢，契合人工智能對數(shù)據(jù)中心全天候的電力需求，微軟、OpenAI、谷歌等西方科技巨頭斥巨資下注核能，包括向核電公司購電以及參與推進(jìn)小堆以及聚變的研發(fā)，考慮到小堆部署靈活且安全，在未來可能成為解決數(shù)據(jù)中心供電需求的方案之一。

給核電發(fā)展帶來負(fù)面影響的是，歐美國家選舉可能導(dǎo)致核電發(fā)展增速放緩，具體如下：

一是COP28峰會(huì)并未制定具體的審查標(biāo)準(zhǔn)以確保宣言能夠?qū)崿F(xiàn)，且核電仍未被國際銀行納入貸款序列中，核電項(xiàng)目融資受到較大阻力。

二是美國前任總統(tǒng)特朗普在總統(tǒng)大選中的支持率不斷升高，其在政策上更支持油氣產(chǎn)業(yè)等傳統(tǒng)能源行業(yè)發(fā)展，如若當(dāng)選，可能減弱對美國未來核電發(fā)展的支持力度。

三是歐洲各國對環(huán)保主義黨派的支持率在本輪歐洲議會(huì)選舉中出現(xiàn)明顯下跌趨勢，或?qū)⑾抡{(diào)歐洲未來核電發(fā)展預(yù)期。

以投資基金為主的“二次需求”，暫時(shí)淡出市場。隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息窗口持續(xù)后延，以SPUT為主的投資基金融資環(huán)境并未改善。

供應(yīng)方面，整體預(yù)期較上季度未出現(xiàn)明顯變化，但由于尼日爾接連吊銷西方企業(yè)的鈾礦運(yùn)營許可，且持續(xù)影響Somair礦2024年的產(chǎn)量預(yù)期及其產(chǎn)品出口，引發(fā)了市場對未來供應(yīng)端生產(chǎn)、恢復(fù)不及預(yù)期的擔(dān)憂。二次供應(yīng)方面，隨著全球地緣政治沖突持續(xù)加劇，各國均開始重視對上游資源品的把控，天然鈾同時(shí)具備一定的戰(zhàn)略、金融屬性，可預(yù)見的是未來釋放到市場上的政府、商業(yè)庫存將會(huì)逐漸變少。

總體上看，未來幾年市場的供需關(guān)系處于緊平衡的狀態(tài)，在地緣政治沖突加速演進(jìn)以及全球未來用電需求不斷增長的大背景下，世界各國對鈾資源的搶奪、各國對核能部署的態(tài)度以及世界銀行對核電融資的政策變化將是影響市場的關(guān)鍵，投資基金等金融機(jī)構(gòu)在美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息通道后仍會(huì)在市場中扮演重要角色。

基于URC自主研發(fā)的供需成本模型，本期對未來價(jià)格指數(shù)不做調(diào)整。