2024年7月11日，中國核能行業(yè)協(xié)會發(fā)布第44期“CNEA國際天然鈾價格預測指數（2024年7月）”。

一、短期-月度現(xiàn)貨價格預測指數（月度更新）

上期預測結論是：美對俄鈾產品制裁已被市場消化，美聯(lián)儲降息窗口后移，刺激價格上漲動力不足，但市場仍存在看漲情緒，預計現(xiàn)貨價格會持續(xù)小幅震蕩，波動區(qū)間為85-95美元/磅。假設未來不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的指數平滑模型，預計未來3個月現(xiàn)貨價格將呈現(xiàn)緩慢小幅上漲的態(tài)勢。

6月份現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)下跌態(tài)勢。進入6月，市場持續(xù)降溫，現(xiàn)貨交易冷清，賣方不斷下調報價吸引成交，現(xiàn)貨價格由6月3日的89.75美元/磅持續(xù)下跌至6月11日的83.00美元/磅，后受到尼日爾撤銷歐安諾伊姆鈾礦運營許可等事件影響，引起市場對供應端未來恢復不及預期的擔憂，現(xiàn)貨價格小幅震蕩后回升，于月底收于85.50美元/磅。

展望未來，影響未來3個月（2024.7—2024.9）現(xiàn)貨價格的因素包括：

生產商年產量預期——地緣政治沖突持續(xù)，年產量存在不及預期風險。截至目前，主要生產商對旗下礦山的年度生產預計未作調整，但尼日爾當局對西方企業(yè)態(tài)度強硬，又撤銷了GoviEx公司旗下高級勘探項目的采礦許可證，市場或將進一步下調在尼唯一在運Somair礦山產量預期，歐安諾等生產商可能小幅采購現(xiàn)貨以彌補合同交付缺口。

投資基金采購——暫時淡出現(xiàn)貨市場。隨著市場持續(xù)降溫，SPUT基金在6月未進行任何現(xiàn)貨采購。美國通脹控制不及預期，美聯(lián)儲降息窗口持續(xù)后延，融資環(huán)境未出現(xiàn)改善，SPUT基金大幅參與市場采購的可能性較低。

貿易商交易——進入市場交易淡季，交易節(jié)奏放緩。7月開始，除少部分貿易商繼續(xù)保持交易頻率外，按往年慣例，將進入休假高峰期，大部分貿易商的交易節(jié)奏將放緩至9月。

綜上，未來3個月，考慮到尼日爾當局接連吊銷西方企業(yè)的運營許可證，可能引發(fā)市場對供應短缺的緊張情緒，預計現(xiàn)貨價格會在未來三個月持續(xù)小幅震蕩，波動區(qū)間為80-90美元/磅。假設未來不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的短期波動模型，預計未來3個月現(xiàn)貨價格會小幅上漲后回落。

二、中長期-年度現(xiàn)貨價格預測指數（季度更新）

二季度發(fā)生的影響國際天然鈾市場的重大因素包括：

需求方面，歐美國家積極的政策動向以及全球日益增長的用電需求支撐了全球核電向好發(fā)展的預期，但較COP28峰會承諾的高預期有所降低，與上季度研判一致，具體如下：

一是美國總統(tǒng)拜登于5月簽署了對俄鈾產品制裁法案，基本確定了美國2028年將徹底擺脫俄羅斯的濃縮供應，同時美國能源部宣布將購買價值27億美元的國內核燃料，以振興其國內核燃料產業(yè)，另外歐洲正在能源供應方面尋求多元化和減少對單一供應國的依賴，以上變化可能催生西方市場上額外的天然鈾采購需求出現(xiàn)。

二是美國通過了一項重大清潔能源立法（ADVANCE法案），旨在加快其國內核能部署，提高了市場對美國天然鈾需求增長的預期。

三是在全球范圍內，人工智能技術的崛起帶來快速增長的用電需求，核能具備全天候、基荷發(fā)電、清潔等優(yōu)勢，契合人工智能對數據中心全天候的電力需求，微軟、OpenAI、谷歌等西方科技巨頭斥巨資下注核能，包括向核電公司購電以及參與推進小堆以及聚變的研發(fā)，考慮到小堆部署靈活且安全，在未來可能成為解決數據中心供電需求的方案之一。

給核電發(fā)展帶來負面影響的是，歐美國家選舉可能導致核電發(fā)展增速放緩，具體如下：

一是COP28峰會并未制定具體的審查標準以確保宣言能夠實現(xiàn)，且核電仍未被國際銀行納入貸款序列中，核電項目融資受到較大阻力。

二是美國前任總統(tǒng)特朗普在總統(tǒng)大選中的支持率不斷升高，其在政策上更支持油氣產業(yè)等傳統(tǒng)能源行業(yè)發(fā)展，如若當選，可能減弱對美國未來核電發(fā)展的支持力度。

三是歐洲各國對環(huán)保主義黨派的支持率在本輪歐洲議會選舉中出現(xiàn)明顯下跌趨勢，或將下調歐洲未來核電發(fā)展預期。

以投資基金為主的“二次需求”，暫時淡出市場。隨著美聯(lián)儲降息窗口持續(xù)后延，以SPUT為主的投資基金融資環(huán)境并未改善。

供應方面，整體預期較上季度未出現(xiàn)明顯變化，但由于尼日爾接連吊銷西方企業(yè)的鈾礦運營許可，且持續(xù)影響Somair礦2024年的產量預期及其產品出口，引發(fā)了市場對未來供應端生產、恢復不及預期的擔憂。二次供應方面，隨著全球地緣政治沖突持續(xù)加劇，各國均開始重視對上游資源品的把控，天然鈾同時具備一定的戰(zhàn)略、金融屬性，可預見的是未來釋放到市場上的政府、商業(yè)庫存將會逐漸變少。

總體上看，未來幾年市場的供需關系處于緊平衡的狀態(tài)，在地緣政治沖突加速演進以及全球未來用電需求不斷增長的大背景下，世界各國對鈾資源的搶奪、各國對核能部署的態(tài)度以及世界銀行對核電融資的政策變化將是影響市場的關鍵，投資基金等金融機構在美聯(lián)儲開啟降息通道后仍會在市場中扮演重要角色。

基于URC自主研發(fā)的供需成本模型，本期對未來價格指數不做調整。