2023年9月12日，中國核能行業(yè)協(xié)會發(fā)布第34期“CNEA國際天然鈾價格預(yù)測指數(shù)（2023年9月）”。

一、短期-月度現(xiàn)貨價格預(yù)測指數(shù)（月度更新）

上期預(yù)測結(jié)論是：投資基金、核電企業(yè)對現(xiàn)貨市場的影響減弱，尼日爾政局的不確定將成為影響現(xiàn)貨價格的主要因素，預(yù)計未來三個月天然鈾現(xiàn)貨市場價格波動區(qū)間為54-60美元/磅。支撐位為54美元/磅，主要考慮尼日爾政局快速穩(wěn)定，該國鈾產(chǎn)品繼續(xù)出口；阻力位為60美元/磅，尼日爾政局逐步惡化，市場蔓延供應(yīng)緊張情緒，市場參與者積極采購。假設(shè)未來不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的線性組合模型，預(yù)計未來3個月現(xiàn)貨價格將呈現(xiàn)小幅上漲趨勢。

8月份現(xiàn)貨交易先抑后揚，價格上漲至61.10美元。8月初，歐盟表示，擁有充足的天然鈾庫存應(yīng)對尼日爾短期供應(yīng)中斷風(fēng)險，現(xiàn)貨交易延續(xù)此前冷清的節(jié)奏，現(xiàn)貨價格緩慢抬升；最后一周，法國與蒙古國達成協(xié)議，將推動在蒙古的鈾礦開發(fā)，側(cè)面反映法國將拓展更多渠道化解供應(yīng)風(fēng)險，現(xiàn)貨市場略顯緊張，貿(mào)易商頻繁采購，價格在兩天之內(nèi)從58.50美元上漲至61.10美元。

展望未來，影響后續(xù)3個月（2023.9-2023.11）現(xiàn)貨價格的因素包括：

投資基金采購——到本年度年末，投資基金在現(xiàn)貨市場的角色持續(xù)弱化。美國當(dāng)前保持5.25%-5.5%的高利率，為22年最高，多家權(quán)威機構(gòu)研究預(yù)計，加息臨近尾聲，但年內(nèi)降息無望。未來3個月，融資成本壓力保持高位，現(xiàn)貨價格上漲空間有限，包括SPUT、Yellow Cake等在內(nèi)的投資基金大概率延續(xù)當(dāng)前狀態(tài)，不進行大幅采購。

地緣政治事件——尼日爾政變影響顯現(xiàn)，為現(xiàn)貨價格帶來上行動力。當(dāng)前現(xiàn)貨市場處于緊平衡狀態(tài)，尼日爾唯一在運鈾礦Somair將逐步轉(zhuǎn)入維護狀態(tài)，同時法國歐安諾推動在蒙古鈾礦業(yè)務(wù)，為價格上漲提供緊張情緒，加拿大卡梅科開采新區(qū)以及設(shè)備技術(shù)問題導(dǎo)致生產(chǎn)不及預(yù)期，調(diào)低了旗下礦山產(chǎn)量預(yù)期約1000噸金屬鈾，為了交付，對應(yīng)將在現(xiàn)貨市場采購更多，短期內(nèi)利于現(xiàn)貨價格小幅上漲。

核電企業(yè)采購——核電企業(yè)現(xiàn)、長采購相對減少，對現(xiàn)貨價格上行刺激有限。截止2023年8月底，核電企業(yè)新簽長貿(mào)合同量已接近2022年全年水平，長期價格相應(yīng)已提升至較高水平。9月初世界核協(xié)會研討結(jié)果顯示未來到2030年核電天然鈾需求較上版有所上調(diào)，鑒于當(dāng)前長期價格已進入供應(yīng)商舒適水平，核電企業(yè)更大概率持觀望態(tài)度。整體上看，未來3個月，核電企業(yè)現(xiàn)、長采購將持續(xù)，但較上半年采購減少，對現(xiàn)貨價格上行刺激有限。

綜上，展望未來3個月，投資基金、核電企業(yè)對現(xiàn)貨市場的影響依然較小，卡梅科的現(xiàn)貨采購成為助推現(xiàn)貨上漲的主要因素，但力度不會太大，且持續(xù)時間短，預(yù)計未來三個月天然鈾現(xiàn)貨價格波動區(qū)間為56-65美元/磅。支撐位為56美元/磅，主要考慮到Somair鈾礦轉(zhuǎn)入維護對歐盟鈾產(chǎn)品供應(yīng)不會產(chǎn)生較大影響；阻力位為65美元/磅，卡梅科公司積極采購現(xiàn)貨。假設(shè)未來不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的專家預(yù)測法，預(yù)計未來3個月現(xiàn)貨價格將呈現(xiàn)倒“V”字形態(tài)。

二、中長期-年度現(xiàn)貨價格預(yù)測指數(shù)（季度更新）

二季度發(fā)生的影響國際天然鈾市場的重大事件包括：

供應(yīng)方面，隨著現(xiàn)/長價格的穩(wěn)定上漲，多個項目的壽期延長，勘探項目融資頻繁，2023年天然鈾產(chǎn)量總體略有增加。Cigar Lake、羅辛等項目的壽期延長至2037年左右；Langer Heinrich項目、Dasa項目等獲得持續(xù)融資，預(yù)計將在2024/2025年左右恢復(fù)生產(chǎn)。

需求方面，G7峰會、世界核燃料大會多個重要會議召開，傳遞了核電發(fā)展的積極信號。G7峰會宣布將加快發(fā)展清潔能源，歐盟多國達成支持核能發(fā)展共識；芬蘭Olikiluoto3號、美國Vogtle4號等核電機組在近期內(nèi)投入運營。俄羅斯計劃到2028年新增270萬千瓦核電裝機容量。

以投資基金為主的“二次需求”方面，短期內(nèi)采購動力偏低，未來交易活躍度可能增加。美聯(lián)儲利率持續(xù)保持高位，SPUT本季度的交易量幾乎為零，由此帶來新的“二次需求”也相應(yīng)減少。中長期看，美聯(lián)儲的加息周期已進入尾聲，金融資本對天然鈾市場的興趣更加強烈，將為天然鈾市場帶來更活躍的交易者，增加價格的波動幅度。

中長期看，歐美核電企業(yè)自有庫存處于歷史低位，同時為了降低地緣風(fēng)險，多家核電企業(yè)長貿(mào)合約的簽署量增加，會繼續(xù)提升長期價格，刺激現(xiàn)貨價格上漲，直到帶動更多的一次供應(yīng)入市，平抑價格上漲。

基于URC自主研發(fā)的供需成本模型，小幅調(diào)整未來價格指數(shù)。