2023年3月10日，中國(guó)核能行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布第28期“CNEA國(guó)際天然鈾價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（2023年3月）”。

一、短期-月度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（月度更新）

上期預(yù)測(cè)結(jié)論是：展望未來(lái)3個(gè)月，天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)收窄，區(qū)間為49-54美元/磅，49美元/磅支撐位主要考慮市場(chǎng)需求增加、俄烏沖突結(jié)束；54美元/磅阻力位主要考慮美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息，SPUT獲得持續(xù)融資。假設(shè)未來(lái)不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的指數(shù)平滑模型，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格將呈先上漲再下降的趨勢(shì)。

 2月份的現(xiàn)貨交易較為活躍且較為集中，天然鈾價(jià)格經(jīng)歷了倒”V“型波動(dòng)。2月初的天然鈾價(jià)格為50.75美元/磅，隨后價(jià)格小幅上漲至51.25美元/磅，2月7日至14日，價(jià)格回落并保持在50.50美元/磅左右。2月15日至2月26日，市場(chǎng)出現(xiàn)多筆交易，SPUT采購(gòu)500萬(wàn)磅天然鈾，現(xiàn)貨價(jià)格一路走高并維持在51.85美元/磅。本月最后一周，市場(chǎng)交易熱情冷卻，天然鈾價(jià)格回落，月底天然鈾價(jià)格收于50.85美元/磅。

展望未來(lái)，影響后續(xù)3個(gè)月（2023.3-2023.5）現(xiàn)貨價(jià)格的因素包括：

投資基金的采購(gòu)活動(dòng)——美國(guó)通貨膨脹相關(guān)數(shù)據(jù)仍未回落至政府預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)官員公開(kāi)宣稱(chēng)未來(lái)加息幅度可能超預(yù)期，同時(shí)歐洲央行也宣布將持續(xù)加息以控制通脹。主要經(jīng)濟(jì)體的緊縮貨幣政策，使得SPUT獲得融資的難度提升，總體不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)大額買(mǎi)入。但SPUT股價(jià)易受到積極市場(chǎng)消息影響，短期提升觸發(fā)其入場(chǎng)采購(gòu)?？傮w而言，投資基金的采購(gòu)活動(dòng)仍將是未來(lái)天然鈾市場(chǎng)價(jià)格變化的重要推手，其他貿(mào)易商的交易會(huì)更加謹(jǐn)慎。

俄烏沖突——?dú)W美已累計(jì)十輪對(duì)俄制裁，但短期內(nèi)仍需購(gòu)買(mǎi)俄鈾產(chǎn)品，各成員國(guó)始終未能對(duì)俄核能領(lǐng)域的制裁達(dá)成一致。但歐美各國(guó)已經(jīng)新的替代供應(yīng)商，俄鈾產(chǎn)品對(duì)國(guó)際核燃料市場(chǎng)的影響在逐步減弱。

核電發(fā)展預(yù)期——世界各國(guó)紛紛表態(tài)要加快能源轉(zhuǎn)型步伐，對(duì)核能等清潔能源的需求持續(xù)增加，長(zhǎng)期來(lái)看，各國(guó)對(duì)天然鈾的需求將保持增長(zhǎng)。但近期各國(guó)未明確新核電機(jī)組的建設(shè)計(jì)劃，核電發(fā)展預(yù)期對(duì)天然鈾現(xiàn)貨市場(chǎng)提振有限。

分離功過(guò)料供應(yīng)——市場(chǎng)過(guò)料供應(yīng)已成常態(tài)化，對(duì)天然鈾的需求將保持高位，但對(duì)天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格影響減弱。

綜上，展望未來(lái)3個(gè)月，天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)收窄，區(qū)間為49-55美元/磅.支撐位為49美元/磅，當(dāng)天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格低于49美元/磅時(shí)，投資基金存在套利空間，將會(huì)入場(chǎng)采購(gòu)提振價(jià)格；阻力位為55美元/磅，當(dāng)天然鈾現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)高于55美元/磅時(shí)，考慮俄產(chǎn)品短期仍持續(xù)穩(wěn)定供應(yīng)公開(kāi)市場(chǎng)，市場(chǎng)成交數(shù)量下降壓低價(jià)格。基于URC的專(zhuān)家預(yù)測(cè)模型，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格將呈“V”型趨勢(shì)。

二、中長(zhǎng)期-年度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（季度更新）

四季度發(fā)生的影響國(guó)際天然鈾市場(chǎng)的重大事件包括：

供應(yīng)方面，現(xiàn)貨價(jià)格支撐位得到較大提升，并保持相對(duì)穩(wěn)定，為潛在的鈾產(chǎn)量增長(zhǎng)提供舒適段位，繼三季度哈原工表示將在2024年起增加2000-3000tU/年的產(chǎn)量，以及哈薩克Muyunkum鈾礦新地塊準(zhǔn)備開(kāi)發(fā)后，四季度McArthur　River鈾礦逐漸恢復(fù)正常生產(chǎn)狀態(tài)，美國(guó)Lance項(xiàng)目、Lost Creek項(xiàng)目將在2024年重啟。

需求方面，俄烏沖突下，歐美逐步采取措施實(shí)現(xiàn)去俄化。美國(guó)啟動(dòng)戰(zhàn)略鈾儲(chǔ)備計(jì)劃，與５家美國(guó)生產(chǎn)商簽訂了超過(guò)80萬(wàn)磅的U3O8；英國(guó)成立核燃料基金，擬資助西屋在英國(guó)本土建造轉(zhuǎn)化廠；羅馬尼亞等國(guó)與西屋、法馬通簽訂核燃料供應(yīng)合同，旨在擺脫對(duì)俄核燃料供應(yīng)依賴(lài)。韓國(guó)轉(zhuǎn)變核電發(fā)展態(tài)度，加快核能布局；日本政府積極推動(dòng)延長(zhǎng)現(xiàn)役反應(yīng)堆運(yùn)行時(shí)間。

此外，以投資基金為主的金融資本驅(qū)動(dòng)的“二次需求”方面，在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息和全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂(yōu)中，SPUT投資基金的融資能力減弱，第四季度投資基金的交易遠(yuǎn)低于去年同期，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，金融資本驅(qū)動(dòng)依然對(duì)天然鈾市場(chǎng)波動(dòng)起著決定性作用。隨著全球各核電企業(yè)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂(yōu)，過(guò)剩庫(kù)存消化將加速，未來(lái)幾年的鈾價(jià)可能較快震蕩上行。隨著鈾價(jià)的上漲，因低位鈾價(jià)而被迫限/停產(chǎn)的生產(chǎn)商將推動(dòng)在運(yùn)礦山擴(kuò)產(chǎn)及閑置產(chǎn)能入市，個(gè)別低成本新礦山也相繼加入，這將對(duì)鈾價(jià)漲幅形成制約。

基于URC自主研發(fā)的供需成本模型，與上期相比，鈾價(jià)僅小幅調(diào)整。