2022年12月10日，中國(guó)核能行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布第25期“CNEA國(guó)際天然鈾價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（2022年12月）”。

一、短期-月度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（月度更新）

上期預(yù)測(cè)結(jié)論是：未來(lái)3個(gè)月，天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)收窄，區(qū)間為48-53美元/磅，48美元/磅支撐位主要考慮俄烏局勢(shì)出現(xiàn)突破性的轉(zhuǎn)變；53美元/磅阻力位主要考慮美聯(lián)儲(chǔ)暫緩加息步伐，SPUT融資能力恢復(fù)。假設(shè)未來(lái)不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的非線性組合模型，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格呈小幅上漲趨勢(shì)。

回顧11月，市場(chǎng)整體交易冷清，天然鈾價(jià)格呈現(xiàn)波動(dòng)下跌趨勢(shì)。受到美聯(lián)儲(chǔ)釋放暫緩加息信號(hào)影響，11月初的天然鈾價(jià)格為52.30美元/磅，隨后由于市場(chǎng)交易冷清，天然鈾價(jià)格持續(xù)下跌至49.50每天/磅。隨后一周，SPUT投資基金進(jìn)行了本月第一筆交易，使得鈾價(jià)略微回升到50.25美元/磅。11月14日至11月18日，天然鈾價(jià)格在50.00美元/磅左右小幅波動(dòng)。最后一周，受到感恩節(jié)假期影響，市場(chǎng)交易幾乎停滯，天然鈾價(jià)格穩(wěn)定在50.00美元/磅。11月底，天然鈾價(jià)格收于49.75美元/磅。

展望未來(lái)，影響后續(xù)3個(gè)月（2022.12-2023.2）現(xiàn)貨價(jià)格的因素包括：

核電復(fù)蘇——隨著許多國(guó)家的電價(jià)創(chuàng)下歷史新高，對(duì)核電的需求將持續(xù)增加，多國(guó)選擇延長(zhǎng)核電站運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)間或加快核電建設(shè)與重啟步伐。核燃料供應(yīng)的安全性對(duì)核電站穩(wěn)定運(yùn)行至關(guān)重要，因此大型核電企業(yè)注重保持其庫(kù)存水平，對(duì)天然鈾的需求將保持增長(zhǎng)。

俄烏沖突——俄烏沖突將持續(xù)進(jìn)行，國(guó)際核燃料市場(chǎng)仍將承受地緣政治不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，但長(zhǎng)期來(lái)看，歐美各國(guó)正采取各種措施將降低對(duì)俄核燃料的依賴，短期內(nèi)將繼續(xù)維持與俄羅斯的交易，保持市場(chǎng)穩(wěn)定。

市場(chǎng)交易——受到年底假期影響，預(yù)計(jì)西方市場(chǎng)的交易量將會(huì)下降，到明年1、2月會(huì)釋放積攢需求，提高市場(chǎng)活躍度，進(jìn)而短期內(nèi)提振天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格。

投資基金的采購(gòu)活動(dòng)——受到居高不下的通貨膨脹以及美聯(lián)儲(chǔ)量化緊縮政策影響，資本市場(chǎng)強(qiáng)烈擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退將近，SPUT未來(lái)的采購(gòu)頻次和數(shù)量預(yù)計(jì)將持續(xù)疲軟。投資基金的采購(gòu)活動(dòng)仍將是未來(lái)天然鈾市場(chǎng)參與者的風(fēng)向標(biāo)，其他貿(mào)易商大概率對(duì)市場(chǎng)交易也持謹(jǐn)慎態(tài)度。

分離功過(guò)料供應(yīng)——受到西方堅(jiān)定的”去俄化“影響，分離功價(jià)格持續(xù)處于高位，但由于市場(chǎng)過(guò)料供應(yīng)已成常態(tài)化，預(yù)計(jì)對(duì)鈾價(jià)的影響將弱化。

新冠疫情——全球各地降低新冠疫情防控等級(jí)，對(duì)生產(chǎn)活動(dòng)的限制減少，由于疫情帶來(lái)的天然鈾供應(yīng)端風(fēng)險(xiǎn)或?qū)p弱。

綜上，展望未來(lái)3個(gè)月，天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)收窄，區(qū)間為48-51美元/磅，48美元/磅支撐位主要考慮市場(chǎng)需求持續(xù)強(qiáng)勁、俄烏局勢(shì)出現(xiàn)突破性的轉(zhuǎn)變；53美元/磅阻力位主要考慮美聯(lián)儲(chǔ)暫緩加息步伐，SPUT融資能力恢復(fù)。假設(shè)未來(lái)不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的凈指標(biāo)模型，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格呈小幅上漲趨勢(shì)。

二、中長(zhǎng)期-年度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（季度更新）

三季度發(fā)生的影響國(guó)際天然鈾市場(chǎng)的重大事件包括：

供應(yīng)方面，現(xiàn)貨價(jià)格反復(fù)漲跌后，支撐位已得到較大提升，為潛在的鈾產(chǎn)量增長(zhǎng)提供舒適段位，繼二季度尼日爾Dasa項(xiàng)目、澳大利亞Honeymoon項(xiàng)目以及Budenovskoye 6/7項(xiàng)目未來(lái)上線的消息外，哈原工表示將在2024年起增加2000-3000tU/年的產(chǎn)量，且哈薩克Muyunkum鈾礦新地塊開(kāi)發(fā)進(jìn)入視線。

需求方面，俄烏沖突下，歐美逐步去俄化將成為必然。歐盟出臺(tái)“REPowerEU”能源轉(zhuǎn)型計(jì)劃，為依賴于俄羅斯核燃料的成員國(guó)家提供多樣化能源供應(yīng)選擇，并致力于提高西方的轉(zhuǎn)化、濃縮和燃料制造能力；美國(guó)核安全局已啟動(dòng)“天然鈾戰(zhàn)略儲(chǔ)備采購(gòu)計(jì)劃”，以支持原產(chǎn)本土的天然鈾生產(chǎn)；日本核電政策轉(zhuǎn)向，聲明要加快重啟更多閑置核電機(jī)組并研發(fā)下一代反應(yīng)堆。

此外，以投資基金為主的金融資本驅(qū)動(dòng)的“二次需求”方面，盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息抑制了SPUT投資基金的融資規(guī)模，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，該基金依然對(duì)天然鈾市場(chǎng)波動(dòng)起著決定性作用。隨著全球各核電企業(yè)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂，過(guò)剩庫(kù)存消化將加速，導(dǎo)致未來(lái)幾年的鈾價(jià)可能較快震蕩上行。隨著鈾價(jià)的上漲，因低位鈾價(jià)而被迫限/停產(chǎn)的生產(chǎn)商將推動(dòng)在運(yùn)礦山擴(kuò)產(chǎn)及閑置產(chǎn)能入市，個(gè)別低成本新礦山也相繼加入，這將對(duì)鈾價(jià)漲幅形成制約。

基于URC自主研發(fā)的供需成本模型，與上期相比，小幅上調(diào)了2025年前的鈾價(jià)。