2022年11月10日，中國(guó)核能行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布第24期“CNEA國(guó)際天然鈾價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（2022年11月）”。

一、短期-月度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（月度更新）

上期預(yù)測(cè)結(jié)論是：受核電預(yù)期增長(zhǎng)的影響，未來(lái)3個(gè)月，天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格也大概率會(huì)小幅震蕩，區(qū)間為46-53美元/磅，46美元/磅支撐位主要考慮俄羅斯與歐美存在突破性的和解；53美元/磅阻力位主要考慮年底前美聯(lián)儲(chǔ)將不再大幅加息，SPUT融資能力恢復(fù)。假設(shè)未來(lái)不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的非線性模型，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格將會(huì)小幅上漲。

展望10月，受到美股反彈的影響，天然鈾價(jià)格出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)回彈。10月初，市場(chǎng)交易較為冷清，因此天然鈾價(jià)格在48.25美元/磅的位置保持了一周左右。隨后一周美股走高帶動(dòng)SPUT投資基金股價(jià)上漲，提升了天然鈾現(xiàn)貨市場(chǎng)需求，交易活躍，10月8日至10月27日，天然鈾價(jià)格持續(xù)上漲至52.70美元/磅。最后一周，美聯(lián)儲(chǔ)釋放或?qū)壕徏酉⒌男盘?hào)，天然鈾價(jià)格在52.70美元/磅左右小幅波動(dòng)，10月底，天然鈾價(jià)格收于52.50美元/磅。

展望未來(lái)，影響后續(xù)3個(gè)月（2022.11-2023.1）現(xiàn)貨價(jià)格的因素包括：

核電復(fù)蘇——隨著冬季到來(lái)，歐洲日益嚴(yán)峻的電力短缺和能源成本飆升使更多國(guó)家重新考慮核電。英國(guó)、德國(guó)延長(zhǎng)核電站運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)間、法國(guó)加快核電站重啟步伐，此舉措刺激天然鈾市場(chǎng)活動(dòng)。

俄烏沖突——俄烏沖突進(jìn)入新階段，可能給國(guó)際核燃料市場(chǎng)帶來(lái)更多的風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素，但無(wú)論俄烏局勢(shì)最終走向何處，歐美各國(guó)都將尋求在長(zhǎng)期發(fā)展中降低對(duì)俄核燃料的依賴，短期內(nèi)市場(chǎng)依然維持現(xiàn)有緊張狀態(tài)。

投資基金的采購(gòu)活動(dòng)——美國(guó)就業(yè)和通脹等關(guān)鍵數(shù)據(jù)仍然強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)未來(lái)資本市場(chǎng)將持續(xù)低迷。SPUT獲得大額融資的概率較小，采購(gòu)現(xiàn)貨的動(dòng)力減弱，迫使其他貿(mào)易商對(duì)市場(chǎng)交易也持謹(jǐn)慎態(tài)度。

分離功過(guò)料供應(yīng)——分離功價(jià)格持續(xù)處于高位，但上漲動(dòng)能下降。市場(chǎng)過(guò)料供應(yīng)已成常態(tài)化，對(duì)鈾價(jià)的影響力進(jìn)一步減弱。

新冠疫情——全球新冠疫情趨于穩(wěn)定，但隨著冬季到來(lái)，新冠病毒變異的風(fēng)險(xiǎn)增加，天然鈾供應(yīng)端風(fēng)險(xiǎn)仍將持續(xù)存在。

綜上，展望未來(lái)3個(gè)月，天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)收窄，區(qū)間為48-53美元/磅，48美元/磅支撐位主要考慮俄烏局勢(shì)出現(xiàn)突破性的轉(zhuǎn)變；53美元/磅阻力位主要考慮美聯(lián)儲(chǔ)暫緩加息步伐，SPUT融資能力恢復(fù)。假設(shè)未來(lái)不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的非線性組合模型，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格呈小幅上漲趨勢(shì)。

二、中長(zhǎng)期-年度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（季度更新）

三季度發(fā)生的影響國(guó)際天然鈾市場(chǎng)的重大事件包括：

供應(yīng)方面，現(xiàn)貨價(jià)格反復(fù)漲跌后，支撐位已得到較大提升，為潛在的鈾產(chǎn)量增長(zhǎng)提供舒適段位，繼二季度尼日爾Dasa項(xiàng)目、澳大利亞Honeymoon項(xiàng)目以及Budenovskoye 6/7項(xiàng)目未來(lái)上線的消息外，哈原工表示將在2024年起增加2000-3000tU/年的產(chǎn)量，且哈薩克Muyunkum鈾礦新地塊開(kāi)發(fā)進(jìn)入視線。

需求方面，俄烏沖突下，歐美逐步去俄化將成為必然。歐盟出臺(tái)“REPowerEU”能源轉(zhuǎn)型計(jì)劃，為依賴于俄羅斯核燃料的成員國(guó)家提供多樣化能源供應(yīng)選擇，并致力于提高西方的轉(zhuǎn)化、濃縮和燃料制造能力；美國(guó)核安全局已啟動(dòng)“天然鈾戰(zhàn)略儲(chǔ)備采購(gòu)計(jì)劃”，以支持原產(chǎn)本土的天然鈾生產(chǎn)；日本核電政策轉(zhuǎn)向，聲明要加快重啟更多閑置核電機(jī)組并研發(fā)下一代反應(yīng)堆。

此外，以投資基金為主的金融資本驅(qū)動(dòng)的“二次需求”方面，盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息抑制了SPUT投資基金的融資規(guī)模，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，該基金依然對(duì)天然鈾市場(chǎng)波動(dòng)起著決定性作用。隨著全球各核電企業(yè)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂，過(guò)剩庫(kù)存消化將加速，導(dǎo)致未來(lái)幾年的鈾價(jià)可能較快震蕩上行。隨著鈾價(jià)的上漲，因低位鈾價(jià)而被迫限/停產(chǎn)的生產(chǎn)商將推動(dòng)在運(yùn)礦山擴(kuò)產(chǎn)及閑置產(chǎn)能入市，個(gè)別低成本新礦山也相繼加入，這將對(duì)鈾價(jià)漲幅形成制約。

基于URC自主研發(fā)的供需成本模型，與上期相比，小幅上調(diào)了2025年前的鈾價(jià)。