2022年8月8日，中國(guó)核能行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布第21期“CNEA國(guó)際天然鈾價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（2022年8月）”。

一、短期-月度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（月度更新）

上期預(yù)測(cè)結(jié)論是：假設(shè)未來(lái)不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的時(shí)間序列模型，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格呈小幅上漲再回落，短期波動(dòng)減弱，波動(dòng)區(qū)間為45-54美元/磅。45美元/磅支撐位主要考慮俄烏沖突結(jié)束，或SPUT融資能力持續(xù)疲軟；54美元/磅阻力位主要考慮市場(chǎng)的緊張情緒轉(zhuǎn)換為對(duì)天然鈾現(xiàn)貨需求。

7月，俄烏沖突仍處于僵持階段，歐美與俄羅斯相互制裁也在繼續(xù)，但均沒有采取更加激烈的舉措，歐美也沒有實(shí)質(zhì)性制裁俄羅斯天然鈾相關(guān)產(chǎn)品的聲明，制裁預(yù)期持續(xù)降溫。加拿大貨船滯留在俄羅斯圣彼得堡的問(wèn)題仍沒有獲得很好的解決，且北美進(jìn)入了夏季市場(chǎng)淡季，導(dǎo)致天然鈾現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)買意向減弱、交易冷淡，價(jià)格持續(xù)下降，最低達(dá)到45.75美元/磅。最后一周，部分核電企業(yè)進(jìn)入現(xiàn)貨市場(chǎng)，使價(jià)格出現(xiàn)了小幅度的上浮，然而7月27日美聯(lián)儲(chǔ)宣布再次加息75個(gè)基點(diǎn)，這是今年以來(lái)的第四次加息，使SPUT投資基金等金融機(jī)構(gòu)融資能力持續(xù)減弱、購(gòu)買力下降，并遏止了現(xiàn)貨價(jià)格的上漲趨勢(shì)，最終停在48.5美元/磅。

展望未來(lái)，影響后續(xù)3個(gè)月（2022.8-2022.10）現(xiàn)貨價(jià)格的因素包括：

俄烏沖突——俄烏沖突已持續(xù)數(shù)月，戰(zhàn)事大概率還將繼續(xù)膠著。俄羅斯與歐美相互博弈已進(jìn)入白熱化，制裁波及到的相關(guān)利益方均在尋求替代方案，在鈾產(chǎn)品方面，歐美對(duì)俄長(zhǎng)期高度依賴，短期內(nèi)被制裁的概率越來(lái)越小，市場(chǎng)情緒趨于平穩(wěn)，但仍可能發(fā)生類似產(chǎn)品交付受阻的事件。

投資基金的采購(gòu)活動(dòng)—— 預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將持續(xù)加息，速度和幅度基本符合甚至小幅超出全球金融市場(chǎng)預(yù)期，投資者從股市中抽撤大量資金，持續(xù)波及天然鈾市場(chǎng)。SPUT投資基金等金融機(jī)構(gòu)融資規(guī)模減弱、購(gòu)買能力下降，SPUT基金5至7月均只購(gòu)買極少量的天然鈾現(xiàn)貨。

欠料供應(yīng)/尾料再濃縮——分離功價(jià)格仍在持續(xù)上漲，之前通過(guò)欠料供應(yīng)/尾料再濃縮的方式生產(chǎn)的天然鈾逐步減少，轉(zhuǎn)變?yōu)檫^(guò)料供應(yīng)，離心機(jī)消耗更多的天然鈾。

新冠疫情——新冠疫情仍未得到控制，天然鈾供應(yīng)端風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在。

綜上，展望未來(lái)3個(gè)月，SPUT投資基金的對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的刺激作用降低；美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)加息可能會(huì)抑制天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格的上漲；俄鈾產(chǎn)品被制裁預(yù)期減弱，但其他潛在的供應(yīng)短缺風(fēng)險(xiǎn)仍然存在；天然鈾現(xiàn)貨市場(chǎng)交易冷淡，購(gòu)買欲不高，賣家難以提升報(bào)價(jià)。

假設(shè)未來(lái)不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的BP模型，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格呈小幅波動(dòng)，短期波動(dòng)減弱，波動(dòng)區(qū)間為45-50美元/磅。45美元/磅支撐位主要考慮俄烏沖突結(jié)束，或SPUT融資能力持續(xù)疲軟；50美元/磅阻力位主要考慮美聯(lián)儲(chǔ)縮表對(duì)鈾市場(chǎng)資金影響減弱。

二、中長(zhǎng)期-年度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（季度更新）

二季度發(fā)生的影響國(guó)際天然鈾市場(chǎng)的重大事件包括：

供應(yīng)方面，現(xiàn)貨價(jià)格反復(fù)漲跌后，支撐位已得到較大提升，為潛在的鈾產(chǎn)量增長(zhǎng)提供舒適段位，繼一季度加拿大McArthur River項(xiàng)目復(fù)產(chǎn)后，部分高級(jí)勘探項(xiàng)目也有所動(dòng)作，如尼日爾Dasa項(xiàng)目提前銷售鈾產(chǎn)品，澳大利亞Honeymoon項(xiàng)目定于2023年四季度生產(chǎn)。

需求方面，俄烏沖突下，歐美逐步去俄化將成為必然。歐盟出臺(tái)“REPowerEU”能源轉(zhuǎn)型計(jì)劃，為依賴于俄羅斯核燃料的成員國(guó)家提供多樣化能源供應(yīng)選擇，并致力于提高西方的轉(zhuǎn)化、濃縮和燃料制造能力；美國(guó)核安全局已啟動(dòng)“天然鈾戰(zhàn)略儲(chǔ)備采購(gòu)計(jì)劃”，以支持原產(chǎn)本土的天然鈾生產(chǎn)；捷克核電站與俄燃料供應(yīng)合同到期后，選擇了其他國(guó)家的供應(yīng)商。

此外，以投資基金為主的金融資本驅(qū)動(dòng)的“二次需求”方面，盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息抑制了SPUT投資基金的融資規(guī)模，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，該基金依然對(duì)天然鈾市場(chǎng)波動(dòng)起著決定性作用。隨著全球各核電企業(yè)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂，過(guò)剩庫(kù)存消化將加速，導(dǎo)致未來(lái)幾年的鈾價(jià)可能較快震蕩上行。隨著鈾價(jià)的上漲，因低位鈾價(jià)而被迫限/停產(chǎn)的生產(chǎn)商將推動(dòng)在運(yùn)礦山擴(kuò)產(chǎn)及閑置產(chǎn)能入市，個(gè)別低成本新礦山也相繼加入，這將對(duì)鈾價(jià)漲幅形成制約。

基于URC自主研發(fā)的供需成本模型，與上期相比，整體上調(diào)了各年份的鈾價(jià)。