2022年5月9日，中國(guó)核能行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布第18期“CNEA國(guó)際天然鈾價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（2022年5月）”。

一、短期-月度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（月度更新）

上期預(yù)測(cè)結(jié)論是：假設(shè)未來(lái)不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的指數(shù)平滑模型，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格呈微跌態(tài)勢(shì)，短期波動(dòng)劇烈，波動(dòng)區(qū)間為45-65美元/磅，45美元支撐位主要考慮俄烏沖突結(jié)束，市場(chǎng)緊張情緒有所緩解；65美元阻力位主要考慮俄鈾產(chǎn)品被制裁。

4月，俄烏沖突持續(xù)處于僵持階段，歐美對(duì)俄羅斯的制裁與俄羅斯的反制裁層出不窮，之前美國(guó)要制裁俄原工的消息持續(xù)在天然鈾市場(chǎng)發(fā)酵，天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格在本月中旬被推高至63美元/磅，并穩(wěn)定一周左右；4月21日美國(guó)總統(tǒng)拜登簽署禁止俄船只駛?cè)朊栏劭诘墓?，但涉核材料豁免；美?lián)儲(chǔ)5月初加息會(huì)議漸近，全球金融市場(chǎng)對(duì)加息力度預(yù)期增加，投資者從股市中抽撤大量資金，波及天然鈾市場(chǎng)；4月27日，SPUT投資基金披露此前遞交的擬在紐交所上市的申請(qǐng)被拒，并表示短期內(nèi)不再提起上市申請(qǐng)。整體看，短期內(nèi)天然鈾市場(chǎng)風(fēng)向有所轉(zhuǎn)變，SPUT投資基金高位采購(gòu)動(dòng)力下降，部分賣家降價(jià)出售鈾產(chǎn)品，現(xiàn)貨價(jià)格一路回落，4月29日，下降至53美元/磅左右。

影響4月市場(chǎng)的重大事件包括：美國(guó)總統(tǒng)簽署禁俄船只靠美公告，但涉核材料豁免，變相體現(xiàn)俄鈾產(chǎn)品被制裁概率下降；全球股市對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息力度預(yù)期增加，短期內(nèi)規(guī)模資金離場(chǎng)，天然鈾市場(chǎng)融資能力下降；SPUT投資基金在紐交所上市申請(qǐng)被拒一定程度上影響其后續(xù)融資規(guī)模。

展望未來(lái)，影響后續(xù)3個(gè)月（2022.5-2022.7）現(xiàn)貨價(jià)格的因素包括：

俄烏沖突——俄烏沖突已持續(xù)兩個(gè)多月，盡管兩國(guó)已磋商多輪，但局勢(shì)仍不明朗。從目前戰(zhàn)局發(fā)展情況分析，俄羅斯具有較為明顯的軍事優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)5月俄烏沖突有望結(jié)束。結(jié)合4月美國(guó)豁免俄涉核船只靠美的公告，俄鈾產(chǎn)品受制裁的概率下降，天然鈾市場(chǎng)情緒趨于緩和。

投資基金的采購(gòu)活動(dòng)——美聯(lián)儲(chǔ)5月4日加息會(huì)議表示，加息50個(gè)基點(diǎn)，是時(shí)隔22年來(lái)最強(qiáng)的加息力度，此外SPUT投資基金上市申請(qǐng)被拒，受雙重因素影響，SPUT投資基金規(guī)模融資能力減弱，在天然鈾市場(chǎng)中采購(gòu)頻率將下降。

欠料供應(yīng)/尾料再濃縮——隨著分離功價(jià)格的大漲，之前通過(guò)欠料供應(yīng)/尾料再濃縮的方式可能逐步減弱，轉(zhuǎn)變?yōu)檫^(guò)料供應(yīng)，意味著離心機(jī)不僅不會(huì)產(chǎn)出天然鈾產(chǎn)品，還將采用更多的天然鈾產(chǎn)品。

新冠疫情——奧密克戎新變種持續(xù)蔓延，天然鈾供應(yīng)端風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在。

綜上，展望未來(lái)3個(gè)月，俄鈾產(chǎn)品被制裁預(yù)期減弱，美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致SPUT投資基金的融資速度下降，但同時(shí)以欠料供應(yīng)/尾料再濃縮的方式產(chǎn)出天然鈾產(chǎn)品的數(shù)量將減少，造成短期供應(yīng)趨緊。

假設(shè)未來(lái)不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的ARIMA模型，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格呈小幅V型態(tài)勢(shì)，短期波動(dòng)減弱，波動(dòng)區(qū)間為45-60美元/磅，45美元支撐位主要考慮俄烏沖突結(jié)束，SPUT融資能力減弱；60美元阻力位主要考慮俄鈾產(chǎn)品被制裁，欠料供應(yīng)/尾料再濃縮轉(zhuǎn)變?yōu)檫^(guò)料供應(yīng)的速度加快。

二、中長(zhǎng)期-年度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（季度更新）

一季度發(fā)生的影響國(guó)際天然鈾市場(chǎng)的重大事件包括：

供應(yīng)方面，哈薩克政局發(fā)生動(dòng)蕩，雖然短時(shí)間內(nèi)平息且對(duì)哈原工生產(chǎn)未造成重大影響，但其地緣政治問題已引起市場(chǎng)關(guān)注；Cameco宣布重啟McArthur River項(xiàng)目，預(yù)示著鈾價(jià)下行空間減弱，礦山復(fù)產(chǎn)拉開序幕。

需求方面，俄烏兩國(guó)爆發(fā)沖突，俄鈾產(chǎn)品可能遭制裁的預(yù)期已引發(fā)鈾價(jià)大幅攀升并高位震蕩。無(wú)論制裁是否發(fā)生，長(zhǎng)期來(lái)看，歐美去俄化將會(huì)成為必然，美國(guó)上到議員，建議立法授權(quán)能源部建立戰(zhàn)略天然鈾儲(chǔ)備，下到核電業(yè)主轉(zhuǎn)變風(fēng)向，從非俄濃縮廠采購(gòu)分離功/低濃鈾；歐洲各國(guó)為擺脫對(duì)俄羅斯能源的依賴，開始考慮轉(zhuǎn)向核電，法國(guó)、英國(guó)等諸多國(guó)家均表態(tài)將大力支持核電發(fā)展。

此外，以投資基金為主的金融資本驅(qū)動(dòng)的“二次需求”方面，SPUT投資基金等依然對(duì)天然鈾市場(chǎng)起到主導(dǎo)作用。但受美聯(lián)儲(chǔ)加息影響，未來(lái)融資規(guī)?；?qū)⒂兴s減。預(yù)計(jì)未來(lái)2年內(nèi)，可能仍會(huì)有20-30億美元（規(guī)模約2-3萬(wàn)tU）進(jìn)入市場(chǎng)，且預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會(huì)銷售，過(guò)剩庫(kù)存加速消化，未來(lái)幾年的鈾價(jià)將較快震蕩上行。

俄烏沖突以及可能的俄鈾產(chǎn)品制裁作為助力，或?qū)O大推動(dòng)在運(yùn)礦山擴(kuò)產(chǎn)及閑置產(chǎn)能提前入市，個(gè)別低成本新礦山也相繼加入，這將對(duì)鈾價(jià)漲幅形成制約。

基于URC自主研發(fā)的供需成本模型，與上期相比，整體上調(diào)了各年份的鈾價(jià)。